央地政策齊發力 A股公司風險投資或升溫
          來源:經濟參考報2024-10-14 09:34

          困擾創投行業“募投管退”循環的梗阻逐漸打通,A股上市公司的風險投資迎來新契機。Wind數據顯示,今年第三季度內,以“投資機構+基金”為公告標題關鍵詞進行統計(剔除中介公告等),A股公司共發布24則相關公告,較上年同期略有增長。9月初以來,共有56家A股公司發布產業投資基金、并購基金相關動態,其活躍度正處于恢復之中。“隨著創投17條、并購重組等政策的落地,預計上市公司風險投資的活躍度將大幅提升。”近日,長三角某中型私募股權投資機構創始人告訴《經濟參考報》記者,并購重組將成為創投機構退出的主要渠道,他們正聯手多家上市公司組建相關并購基金。

          創投新政催發新契機

          2023年以來,受國內外宏觀經濟、市場監管等因素影響,國內VC/PE市場受到較大影響,“募投管退”循環不暢,引發多方關注。

          投中數據顯示,2023年中國VC/PE市場新成立基金共計8322只,同比下降4.7%。全年完成募集基金合計508只,同比減少9.1%,募集規模累計1104億美元,同比減少18.9%;全年投資案例數量8534起,同比下降12%,投資案例規模1675億美元,同比增加8%;全年共有415家中企實現IPO上市,其中274家上市公司身后有VC/PE機構背景,滲透率為66%,同比再度回落。退出回報率為374%,小幅走低,境外IPO占比上升至25%。

          在此背景下,國家積極出臺相關政策支持股權投資市場的發展。4月12日,國務院印發《關于加強監管防范風險推動資本市場高質量發展的若干意見》,提出要加大并購重組改革力度,多措并舉活躍并購重組市場;要進一步暢通“募投管退”循環,發揮好創業投資、私募股權投資支持科技創新作用;要落實并完善上市公司股權激勵、中長期資金、私募股權創投基金、不動產投資信托基金等稅收政策,健全有利于創新資本形成和活躍市場的財稅體系。

          6月19日,國務院辦公廳印發《促進創業投資高質量發展的若干政策措施》,圍繞創業投資“募投管退”全鏈條全生命周期各環節出臺支持政策。其中,在募資端,引導保險資金等長期資金投資創業投資,擴大金融資產投資公司直接股權投資試點范圍,動員有條件的社會資本做“耐心資本”,解決行業“缺長錢”和“無米下鍋”的問題;在退出端,重點是拓寬退出渠道,優化創業投資基金的退出政策。

          在6月26日舉行的國務院政策例行吹風會上,證監會相關負責人表示,今年以來,證監會先后發布了“資本市場服務科技企業十六項措施”和“深化科創板改革八條措施”,為開展關鍵核心技術攻關的“硬科技”企業建立和健全股權融資以及并購重組的“綠色通道”。積極完善并購重組的支持政策,提高并購重組估值包容性,豐富并購重組支付工具,鼓勵并購基金更好發揮作用。注重發揮私募股權創投基金股份減持和投資期限“反向掛鉤”機制的作用。到今年一季度末,已累計辦理“反向掛鉤”的申請超過2000單。同時,證監會正在開展私募股權創投基金實物分配股票試點,允許將持有的上市公司股票通過非交易過戶的方式向投資者進行分配。此外,證監會先后在北京、上海、廣東、浙江、寧波、江蘇、安徽的區域性股權市場開展私募基金的份額轉讓試點工作,目前已完成私募份額轉讓232億元。私募份額的質押融資316億元,這項試點工作也將會有利于支持二手份額轉讓基金。

          9月24日,證監會發布了《關于深化上市公司并購重組市場改革的意見》;9月26日,中央金融辦、證監會聯合印發了《關于推動中長期資金入市的指導意見》。這些政策進一步支持股權投資市場健康發展。

          各地也在紛紛行動。7月22日,《關于進一步推動上海創業投資高質量發展的若干意見》印發,提出要持續優化政府引導基金考核與績效評價機制,發揮財政資金的杠桿放大作用,在風險可控的前提下,帶動各類社會資金開展創業投資;優化國有資本考核與評價機制等。10月1日,《廣東省科技創新條例》施行,圍繞“基礎研究+技術攻關+成果轉化+科技金融+人才支撐”全過程創新鏈謀篇布局。在國資創投容錯機制方面,該條例明確規定“不以國有資本保值增值作為主要考核指標”,這打破了傳統的考核導向,減輕了國有資本在投資決策中的顧慮。該條例還提出要推動完善科技創新投資基金退出機制,支持設立私募股權二級市場基金等措施。

          “一系列央地政策都直擊創投行業痛點,隨著政策的逐一落地,上市公司將會打消風險投資的一些顧慮,后續相關投資活動也將更加活躍。”一位A股公司獨董告訴記者,目前不少A股公司面臨轉型,通過聯合設立并購基金的形式來實現轉型目標是一種比較好的方式。

          龍頭公司持續發力風險投資

          不同于傳統意義上的風險投資(Independent Venture Capital,即IVC),企業風險投資(Corporate Venture Capital,簡稱“CVC”)一般指非金融企業出于財務或戰略動機,直接或通過專門的子公司對創業企業的股權投資。CVC更多是圍繞公司業務本身進行投資,以更加快速有效地實現戰略目的,包括新技術的獲取、新市場的開拓,或是與核心業務相關的產品和服務的創新。其特點在于它不僅追求財務回報,還尋求與投資企業之間的戰略協同效應,以及對公司長遠發展的支撐。

          據了解,中國CVC對外投資最早可追溯到1998年。FOFWEEKLY發布的報告指出,2014年至2022年期間,我國產業資本平均出資事件占比穩定在35%左右,規模占比穩定在30%左右,成為我國私募股權一級市場的重要組成部分。目前,更多的產業資本以LP的角色參與風險投資。

          10月1日,天合光能(688599.SH)發布公告稱,其全資子公司江蘇誠昱投資發展有限公司擬作為有限合伙人,出資3.92億元參與設立“建新星元綠色雙碳產業創業投資基金(有限合伙)”,并直接持有該基金24.50%的合伙份額。該基金規模為16億元,投資方向重點關注綠色能源(包括但不限于光伏及儲能相關產業鏈)、綠色制造、節能降碳新材料、零碳負碳排放、信息技術與數字化等領域。該投資事項與天合光能主營業務具有相關性和協同性。

          9月12日,復星醫藥(600196.SH)發布設立私募股權投資基金的進展公告。公司今年3月參與發起設立“深圳市鵬復生物醫藥產業私募股權投資基金合伙企業(有限合伙)”,復星醫藥通過控股子公司/企業合計認繳15億元。該基金認繳規模為50億元,存續期10年,包括投資期5年、回收期4年、延長期1年,將以深圳為重心,募集資金全部投資于生物醫藥、細胞和基因等領域,其中投資于生物醫藥領域的金額不低于目標基金可投資金額的70%。事實上,這并非復星醫藥首次進行風險投資。僅2023年,復星醫藥就參與設立“安吉創新器械基金”(計劃募集7.5億元)、“徐州創新器械基金”(計劃募集7.5億元)等多只私募股權投資基金。

          寧德時代(300750.SZ)9月9日發布公告稱,擬參與投資“福建時代澤遠碳中和股權投資基金合伙企業(有限合伙)”,公司認繳出資金額7億元,認繳比例為13.7633%。該基金當次募集認繳總金額50.86億元,存續期限為7年,前4年為投資期。基金主要投資于新能源及高端制造領域,投資前述領域的比例不得低于基金認繳出資總額的60%。

          據記者不完全統計,僅9月份,除上述公司外,還有百聯股份(600827.SH)、翰博高新(301321.SZ)、柯力傳感(603662.SH)、川寧生物(301301.SZ)、贛鋒鋰業(002460.SZ)等龍頭公司參與設立產業投資基金,布局公司主業相關領域,不少公司此前已進行過風險投資。

          “多數公司都是以參股即LP的形式參與風險投資,這樣一方面可以借助第三方機構的專業力量、市場資源進一步控制投資風險,另一方面通過基金來間接投資,上市公司也相對方便一些。”前述獨董稱,他所在的兩家上市公司都成立了并購基金且均實現了目標。但也有一些產業投資基金成立后要么募資不成功要么并未開展投資活動,最后不得不清算。在他看來,今年以來,股權投資利好政策不斷,一部分企業出現經營困難,亟需轉型,另一部分企業IPO無望,估值也降下來了,供需雙方整合的可能性提高,這為上市公司的風險投資提供了一個很好的機會。

          責任編輯: 陳勇洲
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